Il CBOE Volatility Index, noto come VIX, misura la volatilità attesa del mercato azionario statunitense per i 30 giorni successivi.
Spesso descritto come "Indice della Paura" di Wall Street, il VIX:

• è specificamente progettato per fornire una stima costante della volatilità attesa nei successivi 30 giorni di calendario;
• riflette la volatilità implicita dell'indice S&P 500, che rappresenta circa l'80% del valore del mercato azionario USA, non misura quella passata ma la volatilità che i trader si aspettano per il futuro; la tabella con i ticker è la prima sulla pagina Wikipedia.
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  	Symbol	Security	GICS Sector	GICS Sub-Industry	Headquarters Location	Date added	CIK	Founded
  493	WMB	Williams Companies	Energy	Oil & Gas Storage & Transportation	Tulsa, Oklahoma	1975-03-31	107263	1908
  494	WTW	Willis Towers Watson	Financials	Insurance Brokers	London, United Kingdom	2016-01-05	1140536	2016
  495	WDAY	Workday, Inc.	Information Technology	Application Software	Pleasanton, California	2024-12-23	1327811	2005
  496	WYNN	Wynn Resorts	Consumer Discretionary	Casinos & Gaming	Paradise, Nevada	2008-11-14	1174922	2002
  497	XEL	Xcel Energy	Utilities	Multi-Utilities	Minneapolis, Minnesota	1957-03-04	72903	1909
  498	XYL	Xylem Inc.	Industrials	Industrial Machinery & Supplies & Components	White Plains, New York	2011-11-01	1524472	2011
  499	YUM	Yum! Brands	Consumer Discretionary	Restaurants	Louisville, Kentucky	1997-10-06	1041061	1997
  500	ZBRA	Zebra Technologies	Information Technology	Electronic Equipment & Instruments	Lincolnshire, Illinois	2019-12-23	877212	1969
  501	ZBH	Zimmer Biomet	Health Care	Health Care Equipment	Warsaw, Indiana	2001-08-07	1136869	1927
  502	ZTS	Zoetis	Health Care	Pharmaceuticals	Parsippany, New Jersey	2013-06-21	1555280	1952

• viene calcolato in tempo reale utilizzando i prezzi medi (tra bid, prezzo massimo al quale un acquirente è disposto a comprare uno strumento finanziario, e ask, prezzo minimo al quale un venditore è disposto a venderlo) di un'ampia gamma di opzioni call e put sull'S&P 500; per avere un quadro continuo, vengono utilizzate opzioni con scadenze che vanno da 23 a 37 giorni, per poi interpolare il valore a 30 giorni esatti;
• il suo valore è annualizzato; ad esempio un VIX a 16 suggerisce che il mercato si aspetta che l'S&P 500 si muova su o giù di circa \(±16\%\) su base annua o equivalentemente a un movimento previsto di \(±\frac{16\%}{\sqrt{252}}\approx 1\%\) su base giornaliera;
• tende a tornare al suo valore medio storico di circa 20% (mean reverting).

Ė dunque un barometro delle aspettative degli investitori.

Possiamo confrontare lo storico dell'indice VIX con la volatilità storica (realized volatility) dell'indice S&P 500.

Vediamo come l'indice segua fedelmente la volatilità storica del S&P 500 sovrastimandola. Se confrontiamo il VIX con la volatilità dell'indice FTSEMIB notiamo invece delle discrepanze.

Il soprannome "Indice della Paura" deriva dalla sua tipica relazione inversa con l'andamento del mercato azionario.

Scenario di Mercato	Andamento dell'S&P 500	Andamento del VIX	Giustificazione
\(\frac{\text{Turbolenza}}{\text{Ribasso}}\)	⬇️ In calo	⬆️ In forte aumento	In periodi di incertezza, gli investitori comprano opzioni put (che danno il diritto di vendere) come assicurazione. Questa forte domanda fa aumentare il prezzo delle opzioni e, di conseguenza, la volatilità implicita misurata dal VIX
\(\frac{\text{Calma}}{\text{Rialzo}}\)	⬆️ In crescita	⬇️ Stabile o in calo	Quando il mercato è sereno, c'è meno bisogno di comprare protezione. La domanda di opzioni è più equilibrata e i prezzi della volatilità rimangono bassi

Questa relazione inversa con l'andamento del mercato azionario non è una legge ferrea ma una tendenza che si verifica circa l'80% delle volte; può infatti capitare anche che VIX e S&P 500 salgano o scendano insieme.
Pur non esistendo regole fisse è utile avere il seguente riferimento.

Valore dell'indice VIX	Volatilità	Implicazioni
< 15	Bassa	Ottimismo e fiducia nel mercato.
15-20	Moderata	Condizioni di mercato normali e "tranquille".
20-30	Medio-Alta	Crescenti preoccupazioni, turbolenza o incertezza.
> 30	Molto Alta	Paura, stress e spesso forti ribassi di mercato.
> 50-80+	Panico Estremo	Livelli da "cigno nero" visti durante grandi crisi. Ad esempio durante la crisi finanziaria del 2008 ha a toccato un intraday di 89.53, nel marzo 2020 con la pandemia COVID-19 ha raggiunto un record di chiusura a 82.69.

Anche uno strumento così potente ha dei limiti:

• non è direzionale, infatti il VIX sale con la paura ma non dice se il mercato sta per precipitare o se si sta solo preparando a una forte correzione, un VIX alto indica che ci saranno grandi movimenti ma non la loro direzione;
• misura l'aspettativa, non la realtà, infatti spesso il VIX sovrastima la volatilità reale, in media del 3-4% più alta; si collega con il fatto che il mercato paga un "premio" per l'assicurazione;
• focus ristretto, poiché si basa esclusivamente sulle opzioni dell'S&P 500, un buon proxy per il mercato USA ma non dice nulla su obbligazioni, materie prime o altri mercati globali.

L'indice VIX è dunque solo un calcolo da usare per capire il sentiment del mercato o per decidere se entrare o uscire dalle azioni.
Per un'analisi più avanzata si guarda la term structure, o struttura a termine dei tassi di interesse, che descrive la relazione tra i rendimenti dei titoli di debito e la loro scadenza (tempo alla maturità). Viene comunemente visualizzata come yield curve, curva dei rendimenti, dove l'asse verticale mostra i tassi di interesse e quello orizzontale le scadenze.

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Le sue forme principali indicano diverse condizioni economiche.

Situazione	Forma	Significato	Opportunità
Contango (Normale)	La curva è inclinata verso l'alto (i futures a breve termine costano meno di quelli a lungo termine)	Il mercato è calmo e la volatilità attuale è bassa. Ci si aspetta che la paura aumenti gradualmente in futuro. È lo stato normale del VIX, che si verifica oltre l'80% del tempo	Se il VIX è alto ma in Contango, potrebbe essere un'opportunità per strategie che vendono volatilità
Backwardation (Panico)	La curva è inclinata verso il basso (i futures a breve termine costano di più di quelli a lungo termine)	C'è panico immediato e la domanda di protezione a brevissimo termine è altissima. Indica che il mercato si aspetta una tempesta ora, ma che la situazione si calmerà in futuro	Questa condizione è rara (meno del 20% del tempo) ed è storicamente associata a forti sell-off del mercato. Tuttavia, non sempre prelude a un lungo ribasso e il mercato può riprendersi rapidamente